SmartRent: La forma inteligente de invertir en hogares inteligentes y Proptech (NYSE:SMRT)

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Este artículo se publicó en iREIT™ en Alpha el martes 30 de mayo de 2023. Este artículo está coproducido con Tonor (también conocido como John Murphy).

John es un nuevo colaborador de iREIT™ y estamos muy emocionados de tenerlo en el equipo. Déle la bienvenida a iREIT™ en Alpha.

John es inversionista en empresas de bienes raíces en los Estados Unidos, Canadá y México. John se desempeñó como vicepresidente de Cohen & Steers de 2005 a 2020 dirigiendo inversiones en valores inmobiliarios.

Antes de unirse a Cohen & Steers, John trabajó en Simon Property Group en su división internacional, construyendo centros comerciales outlet en México y Japón. John obtuvo una licenciatura en la Universidad de Rutgers y una maestría en la Universidad de Nueva York y es titular de una certificación CFA.

El fundador y director ejecutivo, Lucas Haldeman, lanzó SmartRent, Inc. (NYSE:SMRT) en 2017. Anteriormente, Lucas dirigió la tecnología en Invitation Homes Inc. (INVH), donde creó la plataforma tecnológica líder en la industria para el negocio emergente de alquiler unifamiliar.

SMRT gana dinero al: 1) vender paquetes de hardware de dispositivos centrales a los propietarios e instalarlos dentro de las unidades de alquiler; y 2) generar ingresos recurrentes de software como servicio, o SaaS, a partir de aplicaciones de software. Estas aplicaciones agilizan las tareas, ahorran dinero y facilitan la vida de propietarios e inquilinos.

SMRT

Durante los últimos cinco años, los mejores operadores de alquiler de EE. UU. han elegido a SMRT como su proveedor de tecnología para el hogar inteligente. SMRT cuenta como clientes a la mayoría de los 20 principales propietarios estadounidenses de bienes inmuebles multifamiliares, incluidos los 7 principales REIT de apartamentos de EE. UU. El mayor propietario de casas de alquiler unifamiliares, Invitation Homes, también se encuentra entre la base de clientes de SMRT de 500 clientes.

La base de clientes de SmartRent, Inc. es quién es quién en el mercado de viviendas de alquiler de EE. UU. Los propietarios de viviendas de alquiler más sofisticados del país han decidido, en masa, hacer de SMRT su solución de hogar inteligente. La base de inversores de SMRT coincide con la estatura de la clientela de SMRT. Entre los principales inversores se encuentran el visionario estadounidense de viviendas Starwood Capital, los propietarios multifamiliares dominantes UDR, Inc. (UDR) y Essex Property Trust, Inc. (ESS), e INVH, el principal propietario de alquileres unifamiliares.

NMHC, presentaciones de la empresa

SMRT no tiene competidores directos.

La incorporación de unidades de clientes a la plataforma de SMRT está en pañales. Un puñado de pioneros, incluidos UDR y Aimco, tienen más del 90 % de sus carteras de más de 50 000 unidades en funcionamiento con la tecnología de SMRT, lo que confirma que los proyectos piloto de SMRT con sus clientes se convierten rápidamente en implementaciones de cartera completa. Sin embargo, una gran mayoría de las unidades que los clientes de SMRT se han comprometido a colocar en la plataforma de SMRT aún no se han implementado ni generado ingresos.

Al 31 de marzo de 2023, SMRT tenía 603 000 unidades implementadas y generando ingresos, en comparación con una cartera de 809 000 unidades con las que los clientes se han comprometido pero aún no se han implementado. Colectivamente, los clientes de SMRT poseen u operan 6,7 millones de los 45 millones de unidades de alquiler en los EE. UU.

El techo alcanzable de SMRT para el crecimiento es muy alto.

Archivos públicos SMRT / Autor

El poder de fijación de precios de SMRT está mejorando, según los detalles del informe anual más reciente de SMRT. En 2021, SMRT vendió hardware de dispositivo concentrador por $ 361 por unidad. El año pasado, los precios de los dispositivos centrales de SMRT aumentaron a $436, un aumento del 21%. Los ingresos por unidad de SaaS de SMRT están creciendo a un ritmo aún más rápido, casi duplicándose de $30 por unidad implementada en 2021 a $59 en 2022. Tanto el volumen unitario como el precio por unidad están creciendo al mismo tiempo.

El mayor desafío de SMRT es que los pedidos de los clientes llegan tan rápido que SMRT ha tenido problemas para satisfacer la demanda. Esto se ilustra en el gráfico anterior. Muestra que los clientes de SMRT se están comprometiendo a agregar unidades a la plataforma de SMRT más rápido de lo que SMRT puede incorporarlas. No es un mal problema, especialmente cuando no hay competidores que puedan absorber negocios potenciales.

Y SMRT está mejorando en la conversión de pedidos en ingresos: en 2022, SMRT implementó 208 000 unidades en comparación con 168 000 en 2021.

SMRT informó ingresos del primer trimestre de 2023 de $ 65 millones, fácilmente un récord posterior a la OPI y un 74% por encima del año pasado. Además, SMRT afirmó su guía de ingresos para 2023 de $ 225 millones a $ 250 millones, un rango conservador dado los $ 65 millones de ingresos obtenidos en el primer trimestre de 2023.

Las pérdidas siguen reduciéndose. Los márgenes brutos avanzaron por cuarto trimestre consecutivo, alcanzando el 14%. Los márgenes operativos, que reflejan gastos como mercados e investigación y desarrollo, mejoraron por sexto trimestre consecutivo a -24%.

En los próximos trimestres, probablemente a principios de 2024, los márgenes operativos y el flujo de caja libre de SMRT se volverán positivos. La variable de tiempo clave es la rapidez con que SMRT convierte su enorme acumulación de pedidos en unidades implementadas que generan ingresos.

El efectivo disponible se mantuvo estable en $ 204 millones a fines del primer trimestre de 2023, un colchón más que suficiente para financiar las pérdidas cada vez más reducidas de la empresa. SMRT no tiene deudas, lo que significa que sus flujos de efectivo no se verán afectados por tasas de interés más altas. La posición de liquidez de la compañía es sólida.

Una recesión tendría un impacto relativamente pequeño en la perspectiva financiera de SMRT, en comparación con otras industrias. La razón es que el negocio de SMRT es secular, impulsado por la creciente demanda de tecnologías para el hogar inteligente. Los clientes de SMRT son financieramente sólidos y se han comprometido a años de crecimiento comercial futuro con SMRT.

Archivos públicos SMRT / Autor

SmartRent, Inc. tiene un valor atractivo frente a sus pares. Top peer LTCH está en su tercer CEO en un año y está despidiendo a sus empleados.

En la relación valor empresarial-ventas, una métrica clave para valorar las acciones tecnológicas, las acciones de SMRT se destacan en 1.4x.

Bloomberg

El precio de las acciones de SmartRent, Inc. ha caído desde su oferta pública inicial de 2021 por dos razones. En primer lugar, las acciones de tecnología y los precios de las acciones de las empresas compradas por sociedades de adquisición de propósito especial, o SPAC, han tenido un desempeño terrible en los últimos dos años, golpeados por valoraciones poco realistas y tasas de interés en aumento.

SMRT fue comprado por un SPAC, Fifth Wall, que acordó comprar y tomar SMRT público a $11.10. En segundo lugar, SMRT no logró su objetivo de rentabilidad para 2022 debido a cuellos de botella en la cadena de suministro, que desde entonces se han aliviado, que retrasaron el momento de las instalaciones de hardware de SMRT.

Más recientemente, SmartRent, Inc. está demostrando la capacidad de convertir su reserva de unidades comprometidas en ingresos. La rentabilidad del flujo de caja libre está a la vista, con una rentabilidad que crecerá rápidamente en 2024, 2025 y más allá, a medida que SMRT instale más unidades en su plataforma y genere ingresos recurrentes y efectivo crecientes de su negocio SaaS.

COMPRAR– La posición dominante de SmartRent, Inc. con la desaparición de la competencia en una industria sólida, junto con la valoración de las acciones, hacen de SMRT una compra fuerte.

Nota del editor: este artículo cubre una o más acciones de micro capitalización. Tenga en cuenta los riesgos asociados con estas acciones.

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Este artículo fue escrito por

Brad Thomas es el director ejecutivo de Wide Moat Research ("WMR"), un editor de información financiera por suscripción que atiende a más de 100 000 inversores en todo el mundo. WMR cuenta con un equipo de analistas multidisciplinarios experimentados que cubren todas las categorías de dividendos, incluidos REIT, MLP, BDC y C-Corps tradicionales.

Las marcas de WMR incluyen: (1) iREIT on Alpha (Seeking Alpha) y (2) The Dividend Kings (Seeking Alpha) y (3) Wide Moat Research. También es el editor de The Forbes Real Estate Investor.

Thomas también ha aparecido en Barron's, Forbes Magazine, Kiplinger's, US News & World Report, Money, NPR, Institutional Investor, GlobeStreet, CNN, Newsmax y Fox.

Es el analista contribuyente número 1 en Seeking Alpha en 2014, 2015, 2016, 2017, 2018, 2019, 2020, 2021 y 2022 (según las visitas a la página) y tiene más de 108 000 seguidores (en Seeking Alpha). Thomas también es autor de The Intelligent REIT Investor Guide (Wiley) y está escribiendo un nuevo libro, REITs For Dummies.

Divulgación del analista: Yo/nosotros no tenemos acciones, opciones o posiciones derivadas similares en ninguna de las empresas mencionadas, y no tenemos planes de iniciar dichas posiciones dentro de las próximas 72 horas. Escribí este artículo yo mismo, y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo. Nota del autor: Brad Thomas es un escritor de Wall Street, lo que significa que no siempre acierta con sus predicciones o recomendaciones. Dado que eso también se aplica a su gramática, disculpe cualquier error tipográfico que pueda encontrar. Además, este artículo es gratuito: escrito y distribuido solo para ayudar en la investigación y proporcionar un foro para el pensamiento de segundo nivel.

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